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美联储时隔10年再次降息 能拯救美国经济吗
[ 编辑:美国华人圈 | 时间:2019-08-01 20:59:07 | 浏览:26次 ]
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当地时间7月31日,美国联邦储备委员会宣布将联邦储备基金利率下调至2%-2.25%区间。美联储主席鲍威尔当日在华盛顿召开的记者会上表示,降息有利于美国经济。图片来源:中新社

8月的第一天市场迎来重磅消息。7月31日,美联储宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%,这是美联储时隔10年后的首次降息,也标志着美联储从2015年启动的本轮货币政策紧缩周期告一段落。

美联储为何时隔10年再次降息?

综合中新社、《华尔街日报》、广州《21世纪经济报道》消息,为期两天的货币政策例会于31日结束。美联储会后发布声明称,6月以来,美国劳动力市场保持强劲,经济温和增长。近几个月就业岗位增长稳定,失业率维持在低位。尽管家庭开支比年初有所增加,但商业固定资产投资仍疲软。总体通货膨胀率和除食品、能源之外的各类商品通胀率仍低于美联储设置的2%政策目标。

美联储主席鲍威尔在当天的记者会上说,相信降息有利于美国经济,不仅可以降低短期借贷的成本,也能在增强信心方面发挥作用。他称此次降息是“周期中政策调整”,美联储认为目前没有必要进入长时间的降息周期。 

由于降息可以为市场提供更充足的流动性,一般被认为是股市的利好消息。但当天纽约股市三大股指仍然收跌,跌幅均超过1%。分析人士称,市场原本希望鲍威尔会采取更为“鸽派”的姿态,但他否认进入降息周期的言论令市场期望落空。

美联储政策风向近年来突变,从两三年前的“渐进加息”到今年年初的“暂停加息”、“保持耐心”,再到近期的“将采取适当行动维持经济扩张的立场”,可谓“鸽”声嘹亮。

7月10日,美联储主席鲍威尔在国会证词中发表鸽派言论,进一步强化了市场对美联储7月降息的预期。鲍威尔向众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词称,由于美国经济正面临一系列不确定性,总体经济增长已“放缓”,美联储将采取“适当”行动支持经济增长需求,暗示美联储将可能降息。

另外,同日(7月10日)公布的6月份货币政策例会纪要显示,多名与会者认为降息能够为美国经济未来面临的负面冲击提供“缓冲”。

江海证券分析称,无论是从美联储官员讲话透露的信息看,还是从美国经济基本面目前表现看,此次美联储降息是为了预防经济和通胀的潜在下行风险而进行的预防式降息。目前的美国经济无论是从就业还是从通胀的角度看,都尚未出现衰退迹象,因此并不存在因经济衰退风险导致美联储开启宽松周期的理由。

为什么只降了25基点而不是50基点?中金公司分析称,美国经济数据没有那么差,并不支持激进降息。从近期公布数据看,美多数经济数据好于预期。金融条件放松后,美国消费动能修复,劳动力市场也相对健康,6月新增非农就业远好于预期。另外,美联储官员支持降息50基点的声音不多,多数官员认为降息50基点“太过激进”。

而在“靴子”还没落地前,特朗普似乎就对美联储释放的降息信号并不满意。7月29日晚,他在个人官方推特上发文称,美联储的利率“加得”太早、太多了,小幅降息是不够的。

美联储上次降息要追溯到2009年,此后,美联储逐渐对货币政策进行修正,货币政策退出宽松,于2015年12月16日宣布加息25个基点,美联储开始进入有序加息周期。

去年,美联储共加息4次,美国总统特朗普曾多次公开对鲍威尔表达不满,认为美联储去年犯了巨大的错误,现在应该降息,并指责去年的加息阻碍了美国经济增长、影响了股市表现。进入2019年,美联储已分别于1月和3月两度按下加息“暂停键”,使基准利率保持在2.25%至2.5%的范围。

降息能拯救美国经济吗?

摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner表示,美联储降息可能来得太晚了,无法拯救正接近滑入衰退的经济体。“现在,美国经济进入衰退的概率较小,但并非不现实,” Zentner强调。

Zentner在一份给客户的报告中指出,紧张的贸易局势可能导致裁员和消费者信心回落,这是经济出现衰退的核心问题。Zentner预计,目前美国经济陷入熊市的概率约为20%,但这种情况可能会迅速发生变化。

Zentner解释称:“如果紧张的贸易关系进一步升级,我们的经济学家认为,关税的直接影响,与金融环境趋紧和其他溢出效应的间接影响相互作用,可能导致消费者缩减开支。随着利润率进一步受到冲击,不确定性上升,企业可能开始裁员并削减资本支出,”

Zentner指出其中一个影响将是“大规模的需求冲击”,使美国经济增速从2019年预计的2.2%下降至2020年的负0.1%。与2018年增长2.9%相比,这是一个实质性的回落。

Zentner称,非农就业人数、消费者实力、制造业和经济增长综合指标都将是衡量经济是否进入衰退的标准。她表示,就目前而言,这些数据“刚好在危险区域之外”,不过“这些数据可能会迅速恶化,如果夏季减速的趋势持续下去,那么衰退的风险将大幅增加。”

摩根士丹利不是唯一一个发出经济衰退预警的机构。纽约联邦储备银行通过衡量政府债券收益率之间的息差来衡量经济衰退的概率,该机构预测在未来12个月里出现经济衰退的可能性为33%,为2009年金融危机结束以来的最高水平。

国泰君安分析师认为,从95和98年的案例来看,预防式降息大概率支撑美国经济延续半年至一年的增长,比如95年对核心通胀支撑持续整个降息周期,98年对通胀刺激延续到降息结束后3个月;95年降息推动GDP增速连续三个季度上行,98年降息支撑GDP两个季度维持相对高位。

美国经济平稳节奏一旦被拉长,叠加从加息周期退出到进入降息周期的宽松刺激作用,美股大概率迎来新一轮戴维斯双击。此外,从前两轮预防式降息来看,有经济作为支撑,美元指数继续维持强势而不受降息的影响,从而吸引境外资金流入,这又会进一步刺激美股上涨。预计未来一年美国三大股指有30%以上的上涨空间。

对全球股市会有什么影响?

历史资料显示,上一次美联储降息周期于2007年9月开启,于2008年12月结束。通过比较全球主要股指在上一次美联储降息当月、降息周期内的表现,全球主要股指对美联储的降息反应大同小异,均表现为先短期上扬,随后持续下挫。

选取美洲、亚洲、欧洲股市中较具代表性的标普500指数、日经225指数以及德国DAX指数进行比较。具体来看,2007年9月美股开启降息周期时,受降息利好刺激,标普500指数当月上涨3.58%,10月续涨1.48%,然后调头持续下行,直至该次降息周期结束后的2009年3月,标普500指数跌至666.79点的阶段低位,之后便开启了长达十年的牛市行情。

与美股类似,德国DAX指数在美国上一次降息周期内出现持续回调,且回调态势持续到了降息结束后的两个月。

值得注意的是,日经225指数在美联储开启降息周期前就已经开始回调,首次降息当月出现小幅反弹,不过该指数在2018年3月便结束跌势。

中信期货研报指出,美联储降息之后,资产的短期变化与市场是否充分地预期到降息关系密切,而资产价格的中长期变化主要取决于降息是否具有持续性,后者最终取决于经济基本面表现。

中国降息时机到了吗?

除了美联储外,据不完全统计,近三个月来,全球已有约12家央行推出降息举措。面对全球汹涌而来的降息大潮,中国国内市场也在讨论中国央行是否会跟随。

武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授管涛认为,不一定说美联储降息中国也得降,还是得看自己需不需要。尽管人民币汇率波动有所加大,但是外汇供求基本平衡,国际收支状况并没有对汇率利率政策形成掣肘。

7月12日,央行货币政策司司长孙国峰在新闻发布会上明确表示,下一阶段央行还将继续实施稳健的货币政策,密切监测国内外经济机制的变化,在统筹平衡好内外均衡的前提下,坚持以我为主,重点要根据中国的经济增长价格形势变化,及时进行预调微调和运用的工具,保持流动性合理充裕,利率水平合理稳定。

中国人民银行行长易纲此前对媒体称,中国现在的利率水平是合适的。降息主要是应对通缩危险,但现在中国物价走势温和,5月、6月CPI已到2.7%,所以现在的利率水平是合适的,可以说接近黄金水平,即舒适水平。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强分析,全球经济下行将开启主要经济体的宽松周期,但中国没有必要跟随降低存贷款基准利率的动作,中国还有较大的公开市场操作空间。

管涛说:“不要老盯着降不降息、降不降准来看货币政策。应该看下一步两率并轨怎么推,到目前为止,我们看到中央是通过改革开放、激发市场活力的政策来解决问题的。中国央行一直强调从价格来看货币政策的松紧,所以现在市场预期央行或直接推行两率并轨,通过改革的方式来释放降息的信号。”

中信证券研究所副所长明明则对中新经纬客户端称,面对美联储降息的周期,中国央行应该顺势而为,适当下调政策利率,再配合利率双轨制的市场化改革。他认为这种政策组合更有利于降低实体内融资成本和支持实体经济复苏。

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